易倍策略鸿星科技撤回IPO材料：主板上市新规下专精特新“小巨人”企业审慎校准再出发

2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》(以下简称“827”新政)易倍策略，提出“阶段性收紧IPO与再融资节奏”。当前，“827新政”已推行满两年，A股IPO市场发生极大变化。“827新政”实施两周年，昔日每年数企业上市的野蛮生长的“高速时代”宣告终结，取而代之的是精准筛选、板块定位更为清晰化的新阶段。

纵观2025 年 A 股资本市场，主板定位新规的 “筛选效应” 持续深化，深刻影响企业上市路径选择。9月29日晚间，上交所公告显示，决定终止对鸿星科技IPO的审核，原因系鸿星科技及保荐人国投证券主动撤回申请材料。据了解，作为国家级专精特新“小巨人”企业，此次鸿星科技选择终止IPO进程，是其顺应监管层对主板三套上市标准进行全面上调，进一步强化主板“大盘蓝筹”定位的要求，并结合自身发展阶段所作出的审慎决断。尽管主动选择终止上市进程，但鸿星科技表示：“公司高质量发展步伐未曾止步，公司将持续加大在核心技术和产品研发上的投入，力求在石英晶体元器件赛道形成更强大的竞争壁垒，作为细分领域代表性企业，为后续对接更加契合‘专精特新中小企业’板块奠定基础。”

上市标准改写致适配性差异，理性撤回成必然选择

据了解，鸿星科技此次撤回沪主板IPO材料，是结合资本市场环境与自身发展阶段作出的主动战略性选择，核心原因在于申报后主板上市规则迭代带来的板块定位适配性变化，非企业自身经营、合规等问题被动承压下的结果。

回溯申报背景，2022年12月鸿星科技提交IPO申报材料时，严格对照当时上交所主板审核标准，无论是最近三年累计净利润、营收稳定性，还是股权规范、内控体系，均符合上市要求。2023年3月获得上交所受理后，公司已顺利完成两轮问询回复，涉及公司分立、关联交易等问题的回复与核查均通过监管审核并公开披露，未出现任何实质性障碍或监管质疑。

关键转折点出现在审核期间的两次政策调整。2023年2月全面注册制正式落地，主板首次明确 “大盘蓝筹” 的核心定位，将规模体量作为核心考量因素；2024年4月12日，沪深交易所进一步修订主板上市条件，第一套财务标准中，最近三年累计净利润从1.5亿元上调至2亿元，最近一年净利润从 6000万元提升至1亿元，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的企业。这一系列调整使主板对企业的体量、行业代表性要求显著提升。但是公司报告期内的财务指标与经营状况仍符合2024年4月上交所修订后的主板上市财务指标要求。申报后规则的修订，使公司与主板新定位产生阶段性偏差，这是撤件的核心政策背景。

石英晶振被誉为“数字电路的心脏”，虽用途广泛、产品附加值高，但市场规模有限，全球体量约在人民币三百亿元左右，并且市场集中度不高。鸿星科技尽管是全球前十的石英晶振厂商，然而在新规强调主板“大盘蓝筹”、申报企业营业收入规模水涨船高的背景下，鸿星科技属于“小而美”的企业，与主板定位导向形成偏差。

据相关知情人士透露：“公司选择撤回，本质是对板块定位的理性适配重新理解 —— 不再与自身发展阶段、所处行业规模不符的主板上市道路上勉强推进，而是希望在技术取得新突破、高端产品商业化落地、市场规模进一步扩大后，选择更匹配的资本路径。这一选择既是对监管 “提质减量” 导向的尊重，也是对投资者负责，避免因定位偏差导致市场对公司价值的误解”。

业绩波动属行业共性，市场需求回暖长期增长动能充裕

针对市场上关于 “撤单与业绩下滑、未来经营前景不景气有关”的质疑声音，从行业与公司经营数据来看，此类担忧实则并无依据。

行业层面，自2022年下半年起，全球宏观经济疲软导致消费电子需求持续不振，IDC数据显示2023年全球智能手机出货量同比减少3.2%，创下10年来出货量新低；叠加国际局势动荡、地缘冲突加剧海外供应链波动，下游消费电子、通信设备厂商普遍进入去库存周期，石英晶体元器件行业整体需求承压。在此背景下，鸿星科技2023年营收、净利润出现阶段性调整易倍策略，同期国内同行业公司也均出现不同程度的业绩波动，并非公司个例。

随着产业链去库存基本完成，下游需求逐步回暖，叠加AI及光通信等技术应用持续推出，电子产业自2024年第一季度起经营业绩有所提升，全球消费电子市场迎来显著复苏迹象。反映到鸿星科技经营上，2024年公司销售收入呈现增长趋势，营收同比增长4.8%至5.67亿元，扣非归母净利润1.26亿元，经营活动现金流净额1.73亿元，盈利质量与现金流状况均明显改善。

尽管2024年净利润仍未恢复至2022年峰值，但相关知情人士对鸿星科技2025年及长期前景持乐观态度：“一方面，下游主要厂商对明年需求预期普遍向好，公司在手订单已呈现回暖态势；另一方面，德清生产基地的产能释放与1008尺寸微型化晶振等高端产品的研发落地，将持续提升公司的盈利质量，随着人工智能、光通信、汽车电子等新兴领域需求的放量，公司业绩有望迈上新台阶。”

鸿星科技直面市场关切：分红合规，股权诉讼无虞

此外，市场还有另外的声音质疑公司历史分红比例较高，甚至认为存在“清仓式分红”以及股权诉讼未解决有关。

关于股权诉讼事项，据相关知情人士透露，该诉讼事项已依法终结，不会对公司经营和股权稳定性造成任何影响。从案件脉络看，2023年4月20日，公司董事长收到台湾新北地方检察署传票，但需明确两点核心事实：其一，涉案股权仅涉及实际控制人家族以外小股东1.94%的权益，不影响公司控制权的稳定清晰；其二，2025年8月，公司已正式收到台湾新北地方检察署出具的不起诉处分书，明确对相关事项作出不起诉决定，意味着该股权争议已依法终结。

在分红问题上，鸿星科技招股书明确披露，2021年至2023年，公司累计分红金额占同期归属于母公司股东净利润的比例为51.88%，远低于市场传言中 “清仓式” 对应的高比例，且未超过80%的合理区间，符合监管对上市公司分红的合规要求。此外，2020年度公司形式上向股东分红20528.07万元，但其中13242.30万元属于分红再投资，股东未实际获取现金分红款，而是用于对子公司浙江鸿星进行出资，且自2023年起，公司未再进行现金分红。

据了解，公司历史大额分红有双重依据：一方面，作为台资背景企业，现金分红是台资企业长期以来的经营惯例；另一方面，分红资金有明确实际用途，部分资金间接支持了浙江德清石英晶体元器件生产基地建设，另外部分现金分红用于股东缴纳股改个税。“鸿星科技历史分红合规、用途合理，未影响公司发展动能，与IPO材料撤回无任何关联。”相关知情人士表示。

“独立自主”为核心资本路径重新锚定

在全球石英晶振市场回暖、下游领域蓬勃发展的背景下，鸿星科技三十余年的行业积淀为其奠定了坚实基础。自1993年在杭州设立生产基地以来，鸿星科技经过三十余年深耕，已逐步成长为拥有自主研发、自主品牌的全球前十厂商，2023年以3.08%的全球市场占有率跻身全球第九。

撤回沪主板IPO申请后，鸿星科技并未停下资本运作的探索步伐，而是将以 “独立自主” 为核心发展战略，从主业强化与资本适配两方面推进规划，确保发展方向清晰、节奏稳健。

据公司透露，主业端，公司将以高质量发展为导向，持续做大做强石英晶振核心业务。研发层面，将不断加大投入力度，积极引进行业内核心技术人才，紧跟石英晶振领域的技术发展前沿趋势，重点围绕微型化、高频化、高精度、高可靠性及低功耗等关键方向突破，进一步提升高技术含量产品的供给能力；市场拓展上，在巩固现有市场份额的基础上稳步拓展新市场，不断增强公司的核心竞争力与盈利水平；产能建设也将同步推进，根据市场需求合理扩充产能规模，为业务增长提供坚实支撑。

资本端，公司表示将密切关注资本市场的审核政策动态与行业适配标准尺度，结合自身发展阶段重新审视定位，主动寻找更契合企业发展需求的资本市场路径，力争抓住合适契机实现资本运作的提速，为公司长远发展注入更多动力。整个过程中，公司将始终以企业稳健发展为前提，确保每一步战略规划都与主业发展相协同，兼顾投资者权益与公司长期价值。

此次鸿星科技IPO撤单这一动作引发行业对“撤单”的重新审视——优质企业的成长从不局限于单一赛道。在注册制下的多层次资本市场体系大背景下，鸿星科技这一专精特新“小巨人”以对资本市场的客观尊重，将撤回IPO转化为打磨上市质量的契机。市场期待的不仅是一家上市公司的诞生，更是国产基础电子元器件企业在全球竞争中的突围样本，而鸿星科技以自主战略锚定主业、以动态视角适配资本的探索，正为这份期待写下扎实的注脚。

（本文仅供参考，不构成投资建议。）

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